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农业行业跟踪报告:饲料股还有上涨行情吗?
殖高景气带动饲料企业盈利水平提升。饲料业作为养殖业的上游产业,饲料公司的经营业绩和生猪养殖的景气度高度相关。例如2008年和2011年两个养殖大年,饲料公司营业收入增速和净利润增速明显高于其他年份。本轮猪周期中,… 殖高景气带动饲料企业盈利水平提升。饲料业作为养殖业的上游产业,饲料公司的经营业绩和生猪养殖的景气度高度相关。例如200赤胫散8年和2011年两个养殖大年,饲料公司营业收入增速和净利润增速明显高于其他年份。本轮猪周期中,日前猪价已经突破21元/公斤,创出历史新高水平,自繁自养的生猪养殖头均利润已经达到750元以上加快推动绿色制造的水平。我们认为,生猪养殖行业的高景气将逐步传导至产业链上游的饲料板块; 饲料企业的盈利水平与原材料价格的关系。我们认为,饲料企业利润水平的决定因素很艳阳仙丹多,包括原料价格、行业竞争情况、下游养殖景气度等。过去几年原料价格波动较大,但是饲料企业的单吨毛利一直呈稳步上涨趋势。因此,就饲料企业的盈利而言,原料价格的影响程度并不大,最重要1流服务的因素仍然是销量,而这与企业的产品定位、营销能力和市场竞争格局有关系;
生猪存栏量与饲料销量的关系。随着生猪养殖产业链的发展、生产技术专业化水平的提高及居民对猪肉要求的提高,猪饲料销量近年来保持了快速的增长。我们认为,猪饲料的消费需求主要受几霸王个因素的影响,一是生猪存栏量的影响,二是下游养殖户结构的变化带来的增长,即养殖专业化程度的提升促进饲料需求,三是养户的投喂热情,其中生猪存栏量的变动下面介绍如何根据具体情况来挑选实验机型号或是最重要的影响因素。比如2015年,生猪存栏量持续下降,全国猪饲料产量因此在多年来出现了首次负增长。
饲料股历史行情回顾。此轮猪周期之前,饲料股经历过几次明显跑赢市场的显著上涨,分别为2012年1月中旬至2欧洲绣球012年7月中旬,2012年12月上旬至2013年3月上旬,2013年7月上旬至2014年1月上旬,三轮行情都存在与猪价和存栏量较强的联动效应;
饲料股还有上涨行情吗?回顾饲料股在本轮猪周期之前的三次行情,每次猪价的上涨都能传导至饲料板块,带动饲料股上涨。但我们注意到,这三次行情均有高企的存栏量的配合。在本轮猪周期中,虽然饲料股在2016年1月以来表现了明显的超额收益,但是存栏量仍处于历史低位水平,行情推动更多的来自于对下游养殖业的景气传导的预期。我们认为,随着生猪存栏量的恢复,饲料企业业绩的兑现很可能将带动饲料股开启一波行情,尤其是那些已经做好充分准备的公司(包括渠道变化、服务体系建设),在行业的激烈竞争中在量上的反映会提前,比如大北农、海大集团、禾丰牧业;
不确定因素。原材料价格波动,饲料需求持续低迷
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